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欲流之远,必浚其源。要疏通机制,必须要综合金融和实体多个侧面,理解成因和溯源。在金融侧,直接融资依赖的金融市场受制于外部动荡复杂的形势,融资能力急剧收缩;因银行资本金约束加大、资金稳定性等制约,信贷能力受限,因不良率上升、银行风险偏好下降,信贷意愿不足;非标直融渠道也受到约束规范。在实体侧,制造业受贸易战、房地产受高房价、基建受高杠杆低现金流等因素不同程度的制约,融资环境有所紧缩。

据证监会统计,今年以来截至11月底,共有307家上市公司实施股份回购,交易金额354.67亿元。公司法修改后,上市公司股份回购日均交易金额3.78亿元,是之前的2.4倍。被称为“史上最严停牌新规”的《关于完善上市公司股票停复牌制度的指导意见》实施后,A股市场停牌顽疾明显改观,两市停牌公司已降至20家左右,停牌率在国际主要市场处于领先水平。

值得注意的是,其流动负债增长迅速,且一直占总负债比例较高。财报数据显示,2016财年-2018财年,新东方在线流动负债分别为2.95亿元、3.51亿元、5.31亿元,三年时间增速达80%。同期,流动负债占总负债比例分别为98.2%、98.5%、97.96%。

一是发行主体,要求为在新三板挂牌满一年的创新层公司,以满足市场存量公司的大额高效融资需求。针对挂牌公司的特点,一方面要求公司挂牌满一年,以接受市场规范和检验,降低发行风险;另一方面要求及时办理股票停复牌手续,做好内幕信息知情人登记与报备工作等。

在东城区一所中学初二学生提供的行程清单上,两个“境外课程”分别前往加拿大和意大利,为期11天和12天,费用总额均为34800元,不过清单中未列出收费明细。海淀区某中学则向家长公开了收费明细。在家长王先生提供的游学清单上,记者看到5天的研学旅行费用为3980元,游览地点包括南京大屠杀遇难同胞纪念馆、西湖和鲁迅纪念馆等。行程中还设置了众多教育内容,比如参加南京大学讲座、着汉服行谢师礼、探究杭州西湖的光学现象等。

另一位公募基金经理表示,沪深300股指期权的推出使得市场对冲工具更丰富,也更灵活。他解释:“简单来说,未来设计产品时可直接买入期权做结构化产品,无需完全关闭敞口,而原来做对冲只能通过期货。未来若配合现货操作,可卖一个卖权再买一个买权,投资经理只需在配置中体现对波动率的判断,操作更灵活;若从纯套利方面看,也可进行波动率套利。具体来看,波动率交易可使用期权配合现货做一定的再平衡,以此实现组合Delta中性(Delta是当标的股票价格变化时,对应的期权价格变化)。回到ETF本身,由于交易更多,流动性也会更好。”

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